券商研报荐2只白马股(4.25)

　　●兖州煤业公布2007年年报，去年公司实现营业收入165.95亿元，同比增长14.78%；实现营业利润43.84亿元，同比增长36.95%；实现归属公司股东的净利润26.93亿元，同比增长46.2%。公司2007年每股收益达到0.55元。

　　●公司2007年生产原煤3,564万吨，同比减少1.1%。其中公司本部生产原煤3,283万吨，同比减少7.5%；山西能化生产原煤123万吨，同比增加925%；兖煤澳洲生产原煤158万吨，同比增加259.1%。公司2007年销售煤炭3,511万吨，同比增加1.3%；其中公司本部销售煤炭3,249万吨，同比减5.4%，内销量为3,075万吨，同比增加9.1%，出口量为174万吨，同比减少71.7%；山西能化销售煤炭119万吨，同比增加750%；兖煤澳洲销售煤炭142万吨，同比增加647.4%。

　　●在公司煤炭产销相对平稳的情况下，去年煤炭价格的不断上涨使得公司利润有较大幅度的增长。去年公司煤炭销售平均价格为437.06元/吨，同比上升60.66元/吨，涨幅16.1%。公司的内销煤平均售价达到435.02元/吨，同比上升82.11元/吨，涨幅23.3%；出口煤炭销售平均价格为473.31元/吨，同比下降11.05元/吨或2.3%。公司去年一季度出口83万吨，占全年出口总量的47.7%，该部分煤为2006年度合同煤。合同价格的下降导致了公司出口价格同比下降。

　　●由于出口业务降低导致运输费用和出口代理费用大幅减少，报告期内公司销售费用为685703千元，同比减少33.9%。同时，报告期内公司利息收入同比增加25508千元，汇兑收益同比减少5541千元，导致公司财务费用由2006年的-32967千元降低至2007年的-72451千元。公司管理费用2578630千元，同比增长28.51%。(中信建投)

　　龙净环保  （600388）手持订单充足 脱硫业务高增长

　　●2007年公司实现主营业务收入22.9亿元，同比增长28.08%；实现eps0.74元，较2006年下降0.12元，不过下降主要是因为投资收益较2006年大幅减少81.77%，主业的增长是没有问题的。2007年公司除尘业务继续保持全国第一的龙头地位；脱硫业务进入全国前六强；气力输送业务全国排名进入前三强。电除尘器是公司收入的主要来源，随着市场的不断变化调整，脱硫业务的占比会逐渐上升，公司的业务也越来越趋于多元化。

　　●根据中电联的统计，2007年全国已签未交付火电脱硫工程容量为1.3亿千瓦，2010年前至少还有0.6亿千瓦的后续火电脱硫合同，按照150元/千瓦的合同造价，预计2008年-2010年仅火电脱硫的实际市场容量平均每年就会超过95亿元。除了火电之外，“十一五”期间，钢铁、有色、建材、化工、石化等行业对脱硫设备的需求也会走强。综合各个市场，我们预计脱硫项目未来每年的市场容量在150亿-200亿元。

　　●气力输灰系统每年的市场容量在25亿左右，除了气力输灰外，气力输送系统还可以被应用在料仓、煤炭行业、港口行业等等，整个气力输送系统的市场容量不可小觑。

　　●公司现在面临钢材价格上涨的不利影响，估计影响毛利率1.62个百分点，但公司又面临所得税率的有利变化，预计公司2008年实际所得税率为23%，下降约6.4个百分点。综合考虑，我们预计2008年-2009年eps分别为0.88元、1.26元，我们按照20倍的PE，认为公司6个月内的目标价为17.6元，12个月内的目标价为25.2元。